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伟星新材:中期看份额提升与外延 买入评级

时间2019-04-16 来源:许昌新闻网

  核心提示:阳春三月,夭夭碧枝,皎皎风荷,暖风熏醉,染了春扉。安静的午后,静静的梳理着自己的思绪,轻轻的敲打着心语,不想惊扰沉睡的记忆,不想扯住渐行渐远的思绪。初春的日头,终究是有了暖意的了,鹅黄的嫩绿轻轻浅浅的...
 

  [摘要]

  事件描述2016年实现营收33.21亿元,同比增长20.94%;归属母公司净利6.71亿元,同比增长38.46%,EPS0.88元。

  事件评论全年经营靓丽尤其下半年超预期,核心逻辑仍然在于地产端红利。2016年随着整体房地产市场销售复苏,建筑装饰材料出现行业性回暖,龙头企业市场更是超越行业,市场份额出现进一治癫痫病的专科医院在哪步提升。公司全年收入同比增长20.94%,分产品看,PPR同比增长32%,PE增长3%;从结构占比来看,PPR占比进一步提升,目前已经达到56%;PE和PVC占比分别为27%和13%;收入分地区看,华东增长20.4%,占比52%;华北地区同增26%,占比20.12%;西部地区同增31%,占比11%;华南地区同比增长40%,占比3.54%。综合毛利率46.55%,与2015年癫痫病怎么预防效果好相比提升近3pct,主要仍或来自产品结构和销售区域结构变化;最终反映到利润上看,全年同比增长38.46%;同时从利润结构看,PPR更是超过了70%。

  时滞性+消费升级,16H2表现更突出。中报和3季报公司收入增速都在18%左右,4季度收入增速28%,有明显加速态势;以PPR为例,16H1收入增速19%,下半年收入增速41%,反映地产回暖红利正渐入佳境衡水羊羔疯早期如何治疗;同时考虑到地产销售到装修仅1年的时滞性,我们对未来1-2个季度行业需求仍维持乐观态度。不过鉴于前期成本端有小幅上行(10%左右),因此预计17H1毛利率有小幅冲击,不过整体看对公司影响或不大。

  经营质量持续改善。16年报告期末,公司经营性净现金流9.7亿元,同比提升95%,增加近5亿元,同时应收账款1.7亿元,与同期相比反而出现小幅下降。

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  外延扩张是中期战略,助力公司再上高楼。公司推出前置过滤器和防水产品,我们认为和当前的PPR管材在品类、渠道、服务都有很强的协同性。16年净水器为试点网络铺开元年,17年有望迎来放量。防水涂料更是一个大市场,公司虽然作为后进入者,但是我们相信凭借公司的研发储备及渠道铺垫,有望实现弯道超车。未来看,公司有望依托并购基金等,进一步拓宽外延范围。

作者:不详 来源:网络
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